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天风证券股份有限公司康志毅,唐海清,陈汇丰近期对中国电信进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，产业数字化第二增长曲线快速发展》，本报告对中国电信给出增持评级，当前股价为6.69元。
中国电信(601728)
事件：公司发布2023年一季报，23Q1实现营收1297.53亿元，同比增长9.4%，其中服务收入1184.78亿元，同比增长7.7%；归母净利润79.84亿元，同比增长10.5%，扣非归母净利润86.90亿元，同比增长8.8%；加权平均净资产收益率为1.83%，同比提升0.16个百分点。
我们的点评如下：
2023年第一季度，公司积极履行数字中国建设责任，以高质量发展为主题，以数字化转型为主线，以改革开放创新为动力，全面深入实施云改数转战略，全力打造服务型、科技型、安全型企业，经营业绩持续向好，高质量发展取得新成效。分业务来看：
移动通信服务方面，公司不断完善5G网络覆盖，优化网络质量，提升5G使用体验，丰富5G应用和权益体系，促进移动用户发展和价值稳定。23Q1移动通信服务收入为505.91亿元，同比增长3.2%，移动用户净增752万户，达到3.99亿户，5G套餐用户净增1525万户，达到2.83亿户，渗透率达到71.0%，移动用户ARPU为人民币45.8元。
固网及智慧家庭服务方面，以“5G+千兆宽带+千兆WiFi”融合为抓手，填充云、AI等新型数字要素，推动宽带用户应用和服务扩展升级，以丰富的数字化解决方案赋能智慧家庭、智慧社区和数字乡村，打造智慧共享、融通发展的数字生活。23Q1公司固网及智慧家庭服务收入311.36亿元，同比增长5.0%，有线宽带用户达到1.84亿户，智慧家庭收入同比增长15.9%，拉动宽带综合ARPU达到人民币47.5元，智慧家庭价值贡献持续提升。
产业数字化方面，公司抢抓数字技术和实体经济深度融合的契机，持续提升算力水平，以融云、融AI、融安全、融平台为驱动，提供满足行业客户需求的综合智能信息化服务，充分发挥天翼云的市场竞争力，持续打造“5G+行业应用”标杆项目，推动第二增长曲线快速发展。23Q1公司产业数字化业务收入达到人民币349.71亿元，同比增长18.9%。
盈利预测与投资建议：C端业务基本面持续向好，ARPU值稳步回升，5G渗透率持续成长。B端业务加速成长，产业数字化、5G应用和云业务打开成长空间。看好公司产业数字化快速成长，预计公司23-25年归母净利润为310、346、382亿元，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、创新业务进展不及预期、成本增长超预期等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司钱凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利315.6亿，根据现价换算的预测PE为20.06。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级18家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为8.26。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国电信（601728）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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