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本报告导读:公司2023Q1业绩超预期;毛精纺业务竞争优势突出,持续拓展市场,扩产力度充足,市占率有望进一步提升;羊绒纱业务订单增长潜力大,盈利改善可期。
投资要点:投资建议:考虑到2023年海外需求仍有所承压,下调20232024年新增2025年EPS至0.90/1.10/1.27元(调整前2023/2024年为1.05/1.21元)),当前股价对应PE分别为9/7/6倍,给予公司2023年行业平均的12倍PE,目标价10.8元,维持“增持“评级。
2022年业绩符合预期,2023Q1业绩超预期。公司2022年收入归母扣非归母分别为39.5/3.9/3.4亿元,同比增长14.6％/30.7％/20.9％业绩符合预期2023Q1收入归母扣非归母分别为8.25/0.52/0.47亿元,分别同比增长11.5％/23.8％/23.7％23.7％,业绩超预期。
毛精纺业务:龙头地位突出市占率有望持续提升。近年来在全球毛纺行业中,欧洲传统强企势微,国内企业纷纷出清。公司是全球第二、国内第一大毛精纺企业(在全球国内的市占率约37％具备成本低、交期短、服务好等优势,持续拓展市场,扩产力度充足,有望进一步提升在毛纺行业的市占率。同时,在供给相对稳定、需求边际恢复的背景下羊毛价格有望温和上涨,为毛精纺业务毛利率提供支撑。
羊绒纱业务订单增长潜力大,盈利改善可期。1)宁夏新澳在公司赋能下2021年至今收入利润持续高增2022年产能利用率约60％伴随市场拓展产能利用率有望显著提升,带动收入提升与盈利改善。2)英国邓肯英国邓肯质地优质,被公司收购后次年实现扭亏为盈,未来有望在公司的管理赋能下重回增长轨道,同时其优质的客户资源、突出的研发优势有望助力公司加速发展羊绒业务。
风险提示:产能扩张不及预期;原材料价格波动过大等。
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